환율을 움직이는 이유가 여러가지 있지만 그중 이번장에 가장 중요한 이유는 엔화요인이 중요하고 두번째는 주가가 오르는 것입니다

주가가 오르면 글로벌 펀드는 리밸런싱이라는 것을 하게 됩니다. 예를 들어 한국주식을  전체 펀드의 2%를 가지고 있겠다고 하는 펀드가 있다면 주가가 오른다면 펀드내 비중이 2500대 2%였으면 9000되면 거의 8%에 달하게 되므로 주식의 3/4을 팔고 외화로 환전하게 됩니다. 이것을 오토매틱 리밸런싱이라고 합니다. 보통 msci 개도국지수를 추종하는 펀드가 많은데 해결책은 저 지수 운용사에서 한국주식의 비중을 올려주는 방법이 있는데 그걸 우리가 주도적으로는 못하지요 

두번째는 우리나라의 국민연금에서 오토매틱 리밸런싱을 실시한다면 자동으로 지수가 내려가기 때문에 환율에 미치는 영향이 없어지게 됩니다. (절대 정치적인 이유로 그럴리가 없다라는 것이 통설입니다. 천천히 시장의 영향에 주지않게 조금씩 팔면 팔았지 적극적인 매도행위는 없을 것입니다)

세번째는 우리나라가 제도를 개혁해서 msci 선진국지수에 편입되는 방안입니다 (ndf 문제와 공매도 등의 문제가 있는데 환율의 급변동성을 부를 수 있다는 우려와 공매도는 우리 개미투자자들이 가장 싫어하는 제도인 줄은 잘아시죠) 그렇지만 가야하는 방향성임에는 틀림없습니다.

어제 경제 방송을 보았더니 14.9%에서 20.8%로 변경한 것이 기본값을 변경했더군요(전 상한치 0.9%올린 줄 았았는데 5.8%를 올려버린 것이더군요 38년만의 변경입니다. 거기다가 5%는 변동이 가능하지 25.8%는 가능하고 초단기적으로 3%까지 추가로 가능하다더군요 28.8%입니다)

28.8%라면 현재 주가 정도면 팔 필요가 없습니다. 아주아주 천천히 20.8%까지 팔면 되는 것이지요(장기 균형) 그래서 걱정하지 말라는 것이 국민연금공단의 입장입니다. 그런데 말입니다. 환율은 포기하는 것인가요? 이부분에 대한 궁금증이 드는 것은 어쩔 수 없다고 봅니다. 

현재 리밸런싱 물량은 많으나 바로 튀어나올 걱정은 전혀 할 필요가 없습니다. 환율을 이정도로 고착시킨다면 머 그냥 그대로 하면 됩니다. 그러나 환율을 신경쓴다면 리밸런싱이 필요합니다. 

주가냐 환율이냐 선택의 문제일 것입니다